全文可以分為四個部分。作者首先交代瞭作者去荷塘的時間和緣由。開頭就說出這幾天“頗不寧靜”的內心狀態。“頗”字是對不寧靜心情的強調。下文中作者思緒翻飛，神馳萬裡，或行或止，或喜或愁，都和這“頗不寧靜”的心情有著緊密的聯系。這一句是作者進行藝術構思的焦點，也是《荷塘月色》這篇文章的文眼。它以強烈的直接抒情開始，將淡淡哀愁流露在字裡行間，為全文定下瞭感情的基調。
第二部分從荷塘周遭的環境寫起，向“荷塘月色”的主體進發。作者先寫曲折幽僻的小煤屑路。通過“白天也少人走，夜晚更加寂寞”的敘述，暗寫瞭在這種氣氛環境中作者的一顆寂寞的心。繼而實寫荷塘四周的林木，虛寫沒有月光時的陰森氣象，虛實相參地，勾勒出此刻荷塘的環境和作者的心境。最後以贊美今夜的淡淡月光作結。平時無意於荷塘的月色，盡管今晚的月光隻是淡淡地，仍然覺得很好。讀者帶著這種思索轉入瞭下一段。這個結句完成瞭由寫景到抒寫作者心情之間的過渡。
第三段緊承第二段，披露自己所以中意於今夜荷塘的原委，抒發自己踏月尋幽的萬端感慨。”路上隻我一個人”提起瞭下邊關於踽踽獨行於荷塘的一番妙論。“背著手踱著”這一細節，微妙地展示瞭作者此刻稍有寬解的心情。接下去是一段內心剖白：“這一片天地好像是我的；我也像超出瞭平常的自己，到瞭另一個世界裡。”一種喜悅之情溢於言表，但是都加瞭“好像”、“像”這樣修飾語，說明這種喜悅之情是建立在虛幻的遐想上的自我慰藉。從以後的行文中可知這當然也隻能是不堪現實一擊的淡淡地喜悅。盡管如此，由於此時此地能使身心掙脫生活的種種羈絆，偷得片刻安寧，因而才有瞭“什麼都可以想，什麼都可以不想。”“是個自由人”的感覺。隻是這樣一種感覺的獲得，就能使作者發出：“且受用這無邊的荷塘月色”的自足的愜意的心聲，足見這樣一個小天地對困擾於人事中的作者來說，是多麼難求的境界。這句話，細加品位，最能撩人心緒。從作者苦澀的微笑中，讀者看到瞭一個痛楚的靈魂對現實的反抗。
第三部分開始正式的對荷塘和月色的景致進行詳細的描寫，最先撲入眼簾的是滿塘荷葉。“亭亭”一詞表現瞭荷葉的風姿秀麗，“舞女裙”的比喻，恰到好處地寫出瞭荷葉臨風搖曳的姿態。在縱觀之後，凝神細審，視線移到萬綠叢中的點點白花。盛開的裊娜喜人，含苞欲放的流露著勾人情思的嬌羞，十分傳神地寫出瞭荷花的不同姿態。進而用“正如一粒粒明珠，又如碧天裡的星星”這樣的比喻，寫出荷花從光色上給人的感受。“明珠”是寫近處荷花的玲瓏剔透，“碧天裡的星星”是寫在滿塘荷葉襯托和月光的輝映下，遠處荷花的閃爍迷離。既看到宜人的花色，也就必然會嗅到沁人的花香。“縷縷清香”，能讓讀者真切地感受到，是很難的。但作者以歌聲設比，用時斷時續若有若無的遠處的歌聲，把聽覺和嗅覺兩種感覺溝通起來，這種移感修辭手法的運用，實在可以傳神。在這番靜態描寫之後，又把荷塘的動態捕捉進鏡頭裡。清風徐徐，荷葉的一絲顫動，化為一道碧痕，蕩向荷塘那邊。這種細致的描摹，使人宛然若見。在一連串的比喻描寫之後，作者又用“更見風致”概括地寫出淡淡月色之下，脈脈流水之上的荷葉的美。
第五段描繪荷塘的月色。月色是單調的，難以著筆，而作者把它和形態不一、色彩有別的景物結合在一起進行描寫，就使月色有瞭光上的變化。作者繼續展示出月光下荷塘四周的景象。“遠遠近近”“高高低低”等重迭詞語的運用，造成瞭樹木錯落有致的層次感。
第四部分為文章結尾，從單純的寫景寫開來，進一步表現瞭作者不滿現實，幻想超脫而不能得的復雜心理。
